近期聚合MDI市場貨源緊張,6月份至今價格漲幅超過20%,價格有望持續反彈。目前聚合MDI市場價26250元/噸,較6月初上漲已超20%。雖然國內MDI裝置基本都正常運行,但是部分廠家打折供應,經銷商貨源偏緊,推漲情緒濃厚。

長期MDI保持寡頭壟斷,有望持續高盈利。目前MDI全球需求每年大約600萬噸,增長速度約為7%,供給端每年需新增40萬噸/年產能才能滿足需求增長,雖然今年有中東沙特阿美和上海聯恒新產能投產,但是產能利用率提升需要時間,實際新增供給有限,且未來幾年幾乎沒有其他新增產能,全球超過20年以上老舊裝置超過50%,不可抗力因素出現概率較大。高壁壘、高投入使得行業保持寡頭壟斷格局,有望長期保持高盈利。

MDI+石化+新材料持續布局,公司盈利有望再上新臺階:

(1)公司規劃在北美新建40萬噸/年MDI產能,目前前期工作開展順利。美國MDI需求連續三年增長超過10%,而國內裝置幾乎均是20年以上老舊裝置,市場潛力巨大。

(2)2016年下半年以來,以75萬噸的PDH裝置為核心的石化裝置運行平穩,基本一直處于滿負荷運行狀態,環氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等產品持續維持高盈利。2016年公司成為中國唯一一家對沙特液化氣CP價格有價格建議權的公司,利用煙臺工業園100多萬立方米的地下洞庫的天然優勢,開展LPG貿易。

(3)向下游延伸至TPU、SAP、PC、特種胺、水性涂料樹脂、改性MDI等行業增速更快、附加值更高的產品,成長空間廣闊。其中,SAP一期3萬噸已于2016年建成投產,PC首套7萬噸裝置預計將于2017年三季度投產,2018年底產能將達到20萬噸。