幾個著名積極投資者已經(jīng)組織起來準(zhǔn)備阻撓陶氏杜邦合并方案；為阻止這項(xiàng)陶氏化學(xué)與杜邦共計(jì)1500億美元的化工合并案，該團(tuán)體可能對陶氏首席執(zhí)行官Andrew Liveris展開猛烈攻擊。

據(jù)知情人士透露， Jana Partners LLC和Trian Fund Management公司私下里就合并公司未來分割的計(jì)劃表達(dá)擔(dān)憂。而Glenview Capital Management和Third Point則此前已經(jīng)對合并計(jì)劃表達(dá)過批評。知情人士還稱，四家金融公司都認(rèn)為Liveris先生的存在阻礙了更有價值的資產(chǎn)調(diào)配。

不斷增多的批評正在威脅Liveris在離任前實(shí)現(xiàn)兩家化工巨頭的轉(zhuǎn)型的計(jì)劃。

自從2015年12月合并計(jì)劃公布以來，計(jì)劃的內(nèi)容一直都是首先合并兩家公司并隨后將合并公司分割為三個不同公司。而一些投資者則表示計(jì)劃里合并后分離出來的材料公司—新版的陶氏化學(xué)—體量應(yīng)該更小。

四家積極投資方同時批評一個公司或一個高官很不常見，讓定于8月進(jìn)行合并并在18月個月后將合并公司一分為三的計(jì)劃更加復(fù)雜了。

“唯一的目標(biāo)應(yīng)該是創(chuàng)造正確數(shù)量的分離公司，并為他們配置合適的資產(chǎn)以創(chuàng)造最多的長期股東價值；而不是由Liveris先生或任何人建立商業(yè)帝國或者滿足其自尊，”Jana的創(chuàng)建者Barry Rosenstein在一封發(fā)往華爾街日報(bào)的郵件中如此說。

而Liveris 在一次辦公室采訪中則稱這種猜測是“扯淡”。

“我花了十年時間為公司的未來調(diào)整公司的業(yè)務(wù)，”他說。“我可以現(xiàn)在告訴你，我對公司業(yè)務(wù)沒有任何脫離實(shí)際、感情用事的判斷，從來沒有。”

他隨后重申了陶氏將為增長和創(chuàng)新做好準(zhǔn)備。

知情人士稱陶氏和杜邦正在重新審議合并公司的分離事項(xiàng)，可能對當(dāng)前計(jì)劃作出調(diào)整。而陶氏和杜邦則都宣稱任何提議都在討論范圍內(nèi)。

而熟悉相關(guān)投資者想法的人士則稱，如果合并重議沒有給出他們想要的結(jié)果，這些投資者的批評可能會愈演愈烈。

這是一場在多個話題上的戰(zhàn)爭，其結(jié)果將決定是這些積極投資者能讓公司管理層讓出權(quán)利，還是這些公司高管能重新站穩(wěn)腳步，證明有時對公司管理的適當(dāng)放手是長期確保穩(wěn)定并促進(jìn)創(chuàng)新和收入的必要條件。

Liveris先生稱“吵鬧的”投資者們根本不了解化工行業(yè)，他們正紙上談兵地讓他創(chuàng)造價值。他說他不會在合并重議結(jié)束前給出評論，還稱任何變動必須考慮到公司員工會收到怎樣的影響。Liveris先生今年63歲，已同意推遲退休計(jì)劃并在陶氏杜邦合并后再任一年理事會主席。

投資者爭執(zhí)的焦點(diǎn)是道康寧公司。道康寧是一家硅酮領(lǐng)域的先行者公司，產(chǎn)品范圍從洗衣液到建筑保溫材料都有。陶氏化學(xué)在宣布與杜邦進(jìn)行合并的同一天公布其已與康寧公司達(dá)成協(xié)議，將雙方合資的道康寧公司股份全部購入。

陶氏化學(xué)管理層稱道康寧與傳統(tǒng)化工業(yè)結(jié)合緊密，因此應(yīng)該屬于材料業(yè)務(wù)，在分割中配置于新的陶氏公司，還認(rèn)為改變這一安排會讓利潤下降。

管理層還稱道康寧在被陶氏完全收購前已停止增長，而收購后稅息折舊及攤銷前收入（EBITDA）已經(jīng)翻番；這是公司并購紅利的證據(jù)。管理層期望硅酮業(yè)務(wù)能再創(chuàng)造20億美元的EBITDA，再翻一番。

陶氏和道康寧的管理層都談及硅酮和消費(fèi)化學(xué)品業(yè)務(wù)的結(jié)合讓銷售額增長，因?yàn)閮杉夜�司的結(jié)合讓更多客戶接觸到了其產(chǎn)品。陶氏的研發(fā)負(fù)責(zé)人還興奮地談到研究人員正在使用機(jī)器人進(jìn)行硅酮混合陶氏產(chǎn)品以試圖創(chuàng)造新材料的實(shí)驗(yàn)。陶氏化學(xué)的股價此時也在歷史至高點(diǎn)。

“如果你在一個岔路前向左拐了，所有人都會假想如果你向右拐會怎樣，但沒有人能真正知道如果假設(shè)成立會發(fā)生什么，”陶氏首席財(cái)政官Howard Ungerleider在一次采訪中這樣說。“道康寧是一個完美的例子：我們現(xiàn)在知道兩條岔道分別都有什么了。”

積極投資者們則認(rèn)為道康寧是應(yīng)該被從新陶氏中分離出來的資產(chǎn)，并應(yīng)該屬于特種產(chǎn)品公司。

兩家公司的合并計(jì)劃在5月公布后的幾天里，Third Point就發(fā)表了一份自稱能比原計(jì)劃多創(chuàng)造200億美元市場價值的計(jì)劃提案。提案中，Third Point按照當(dāng)前特種化學(xué)品公司的估值預(yù)計(jì)道康寧約值204億美元，而如果與一家更大的公司合并則僅價值119億美元。

Glenview在一份向其投資者發(fā)布的季度通信函中則稱其很大程度上支持Third Point的提案，并提出要求舉辦特殊會議以變更公司管理層。而據(jù)知情人士稱，Trian和Jana則都在私下里推動計(jì)劃變更。

而熟悉這些投資者的認(rèn)識則稱，如果在其他條款中作出變更而道康寧不變，這些投資者也會滿意。

陶氏杜邦合并公司董事會共16名成員，由來自雙方的分別8名成員組成。分割方案的變更只需11名董事會的同意。

Third Point是陶氏化學(xué)的最大股東之一。即使其已賣掉一部分所持股份，名下的股票總值仍有10億美元。而Glenview和Jana則持有共2.5%的股份。Trian在合并計(jì)劃宣布后賣掉了其一半的所持股份，當(dāng)前持有1.1%的杜邦股份。

積極投資者稱杜邦及其CEO Edward Breen對他們觀點(diǎn)的接受度比Liveris先生更高。Breen先生曾于上周對分析師稱合并重議旨在“確保創(chuàng)造最大的股東價值”且重議正在以最快速度進(jìn)行。

Liveris先生稱他與Breen先生觀點(diǎn)相同并保持聯(lián)絡(luò)。甚至在這篇文章采訪中他還接了一個來自Breen先生的短暫的來電。