國內膠粘劑行業大廠商回天新材近期現大動作。近日，回天新材公告，擬成立全資子公司湖北回天新材料(宜城)有限公司，并由回天宜城投資建設年產2萬噸高性能聚氨酯膠粘劑及年產1萬噸車輛用新材料建設項目,項目總投資額3.1516億元。

　　值得注意的是，因為原材料價格上漲，今年上半年多家同行業上市公司的毛利率水平和利潤水平大幅下滑。值此時機，回天新材逆勢擴張未來如何?

　　原材料價格上漲擠壓利潤

　　總體上看來，回天新材今年上半年的業績不錯：公司2017年上半年實現營業收入7.23億元，同比增長30.44%;歸屬于母公司股東凈利潤7253.95萬元，同比增長15.15%。

　　但需要注意的是，公司上半年凈利增幅15.15%不及營收增幅30.44%。同時，回天新材的主要產品毛利率均有所下滑。

　　“上半年原材料價格漲太多了，擠壓了利潤水平。”一位不愿具名的券商人士接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析，回天新材的產品主要為有機硅膠和聚氨酯膠等，其中有機硅膠對應的原材料為主要為有機硅，后者對應的原材料主要為MDI( 二苯基甲烷二異氰酸酯)、環氧丙烷等，但上半年這些產品的原料都在高位。也正因如此，上半年有機硅和MDI、環氧丙烷等多家原材料生產商業績大爆發，例如MDI制造龍頭企業萬華化學,上半年凈利潤同比增長255%。

　　當然，受原材料價格上漲影響的不止回天新材。例如同樣以膠粘劑為主營業務的A股上市公司硅寶科技、高盟新材、康達新材，這3家公司今年上半年業績均出現了下滑。其中，硅寶科技和高盟新材上半年歸屬母公司股東的凈利潤降幅均達50%以上，而康達新材同比也下滑了22.21%。高盟新材表示，上半年凈利潤水平的下降，主要是由于受原料價格持續上漲的壓力。

　　逆勢投建新項目

　　正值上游原材料價格高位，此次回天新材逆勢擴張前景如何?據回天新村8月25日公告，建設投資分兩期投入，第一期包括年產 1 萬噸高性能軟包裝膠及年產3000噸車輛用新材料;第二期包括年產1 萬噸反應型聚氨酯熱熔膠及年產7000噸車輛用新材料。

　　回天新材表示，高性能聚氨酯膠粘劑產品中的國內復合軟包裝用粘合劑每年以10%的速度增長，總趨勢是向無毒、低毒、高固體含量、低粘度方向發展。而無溶劑聚氨酯粘合劑隨著國內技術水平的提升和生產規模擴大，也將進入快速發展階段。此外，回天新材也分析稱，汽車行業的平穩快速發展可以預見下等條件下，車輛用新材料未來有較好的市場前景。

　　值得注意的是，塑料軟包裝用復合聚氨酯膠粘劑正是高盟新材銷量最大的產品種類，但這并未能阻擋公司上半年的業績下滑。不僅如此，在中高端膠粘劑市場，國外品牌目前尚有較大程度的競爭優勢。

　　上述不愿具名的券商人士分析，回天新材新建項目未來效益如何，取決于銷量和成本控制兩方面，銷量方面，目前無溶劑膠是國內的發展趨勢，因此市場空間應該還是不錯的。而且相比國外廠商，國內廠商的人工成本、投資成本更低，有一定競爭優勢;至于成本控制方面，如果原材料價格繼續上漲，肯定會影響毛利率，但只要沒有超過一定的邊界，公司還是有利潤的。

　　對于未來原材料的價格趨勢，上述人士表示，MDI和環氧丙烷價格已經在高位了，預計未來即使上漲也漲幅不大，最壞的時候已經過去，因此對此次項目影響不會太大;但有機硅方面，受環保趨嚴的影響，未來價格可能進一步上漲，可能進一步影響公司有機硅膠業務。

　　回天新材董秘章宏建接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，公司會采用多種管理手段，來有效控制項目成本;而且從上半年的表現來看，公司控制成本的手段是有效的，因為公司毛利率雖然也在下滑，但上半年業績同比還增長了約15%。