本報告導讀:

　　公司是軟包裝聚氨酯膠粘劑龍頭,隨著大客戶的助力以及無溶劑聚氨酯膠粘劑帶來的新機遇下,公司內生增長有望提速;此外公司變更實際控制人后,資本運作有望提速。

　　投資要點:

　　首次覆蓋給予增持評級,目標價22.1 元:公司是復合聚氨酯膠粘劑龍頭,在軟包裝領域和交通運輸領域都面臨新的發展機遇,增長有望提速;此外,公司變更實際控制人后資本運作預計將提速。我們預計2016-2018 年EPS 分別為0.31/0.37/0.43 元,首次覆蓋給予增持評級,目標價22.1 元。

　　復合聚氨酯膠粘劑龍頭面臨新的發展機遇:公司最大的營收和利潤來自于軟包裝領域,在包裝巨頭安姆科的助力下,公司市場份額將提升,盈利能力也將增強。此外無溶劑膠粘劑在軟包裝領域應用快速增長,給公司帶了新的發展機遇。而國內高鐵和城市軌道交通建設將進入高峰期,目前公司高鐵用膠已經完成2 家客戶的CRCC 認證并持續供貨,同時也在積極進行其他客戶的認證工作,后續該領域業務將快速增長。

　　變更實際控制人,資本運作有望提速:熊海濤女士成為高盟新材實際控制人后公司管理層也相應進行調整,何宇飛先生就任董事長,熊海濤女士就任董事。未來公司也將考慮利用上市公司平臺,通過內生和外延式擴張相結合的方式推動公司快速發展。實際上,公司控股股東廣州高金及其控股股東廣州誠信投資,都主營投資業務,具有豐富的公司治理和資本運作經驗及資源優勢。從這個角度看,我們認為新一屆董事會上任后,公司資本運作有望提速。

　　風險提示:軟包裝膠需求低迷,交通運輸用膠開拓低于預期。

　　□ .陳.宏.亮./.袁.善.宸./.施.偉.鋒　 .國.泰.君.安.證.券.股.份.有.限.公.司