華峰氨綸公告2014年半年報，實現營業收入11.86億元，同比增長4.25%;實現?屬上市公司股東凈利潤2.11億元，同比增長162.47%，扣非后?屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，同比增長179.19%，實現每股收益0.29元，基本符合預期;公司預計2014年1-9月?屬上市公司股東凈利潤區間為3.0億-3.3億，增速區間為79.09%-97.00%。

氨綸均價同比上漲使14年上半年營業收入同比增長4.25%，漲價+原材料跌價使毛利率同比上升約14.29%。2014年上半年氨綸40D均價同比去年同期上漲約4.25%，氨綸銷量同比去年持平;同時由于PTMEG在13年集中投產導致上半年均價下跌約4.78%，氨綸價格的上漲以及原材料價格的下跌使氨綸毛利率同比去年上升約14.29%。

氨綸行業可長期維持高景氣，隨著9-10月氨綸需求的旺季到來氨綸價格有望上漲。我們預計未來氨綸需求增速可保持10%左右，14-15年全年產能增速約為8.6%、7.9%，本次氨綸景氣周期伴隨流勱性偏緊的宏觀環境，行業擴產速度很可能低于預期，氨綸可長期維持供需緊平衡的狀態;隨著9-10月?氨綸傳統旺季的到來，氨綸價格將在供需偏緊的格局下有望上漲。

彈性最大的氨綸企業，重慶項目可充分享受行業高景氣。我們預計氨綸行業可長期維持目前的高景氣狀態，公司重慶項目一期3萬噸產能在14年年底投產，產能增長52.6%，新增產能可充分享受氨綸的高景氣，增加業績彈性。

環己酮項目預計下半年貢獻業績，固化道床項目有望打開成長空間。華峰氨綸12萬噸環己酮產能預計14年8月完工，預計項目達產后可穩定增厚利潤總額約6000萬元;聚氨酯固化道床項目產品目前已經研發成功?完成初試，該項目市場空間巨大，有望成為公司未來潛在的重要增長點。