康達新材深耕中高端粘合劑行業，自1988年成立以來，經過二十余年的發展，主營業務一直未變，專注于結構膠粘劑的研發和生產，致力于打造民族膠粘劑品牌。

　　目前主要產品有環氧膠、SBS膠黏劑、丙烯酸膠、聚氨酯膠等，主要應用在風機、光伏、軟包裝等行業。公司以技術為導向，有一支近百人的研發隊伍，而研發與實驗室檢測能力正是決定膠粘劑行業企業競爭力的關鍵因素之一。公司已成為國內風電用環氧樹脂膠的絕對龍頭，上市以來，市場占有率從約30%提升到近70%。

　　主業具有明確的增長預期

　　公司新產品有望穩步推進，募投環氧基體樹脂項目和環氧樹脂結構膠擴產項目下半年有望投產。根據規劃，公司將新增環氧結構膠產能4800噸，投產后銷售收入1.9億元;環氧基體樹脂產能2萬噸，預計投產后銷售收入6.8億元。同時，今年定增的募投項目是丁基材料和無溶劑聚氨酯膠生產線擴建。根據公司測算，完全達產后公司將每年增加約8億元收入。募投和增發項目全部達產后，公司有望實現近20億元年收入。

　　聚酰亞胺泡沫市場空間廣闊。

　　聚酰亞胺(簡稱PI)是目前工程塑料中可以實際應用的耐熱性最好的高分子材料。聚酰亞胺泡沫最早由NASA于上世紀70年代開發，具有優秀的耐高溫特性，還具有耐溶劑、耐輻照、保溫絕熱、不燃無毒、吸聲降噪、易安裝維護等性能，廣泛應用在水面艦船、潛艇、航空器的熱障零件、隔艙隔熱隔聲材料等。資料顯示，美國海軍CG-47導彈巡洋艦，采用聚酰亞胺材料后每艘艦船減重約50噸。目前，只有少數國家具備生產聚酰亞胺泡沫材料的能力，由于應用領域的特殊性，技術和產品都不對中國進口。公司2014年3月公告研制的艦艇聚酰亞胺絕熱材料通過了軍方的研制鑒定審查。2015年7月公告，公司和上海大洋新材料科技有限公司結成長期戰略合作伙伴關系，簽署《戰略合作協議》，加強聚酰亞胺特種絕熱材料在政府裝備采購領域中的推廣應用。公司的聚酰亞胺產品距離大規模產業化越來越近。

　　投資建議

　　我們認為公司膠粘劑新產品和環氧樹脂有望量產，聚酰亞胺泡沫作為國內目前唯一供應商有望實現快速放量。考慮公司業績的高成長性和軍工新產品未來的巨大市場空間，給予公司"增持"評級。