資本支出小于等于折舊及攤銷，項目回報率要超過13%

　　陶氏杜邦前不久向美國證券交易委員會提交了注冊聲明，計劃將其材料業(yè)務拆分為陶氏化學公司(稱為新陶氏化學)。新陶氏化學預計，美國證券交易委員會將在2019年第一季度宣布文件生效，從而使該分拆公司在2019年4月1日之前脫離陶氏杜邦公司。

　　新陶氏化學在資本支出和戰(zhàn)略紀律方面與老陶氏化學截然不同。在近日召開的陶氏化學投資者日活動上，新陶氏化學和老陶氏化學在戰(zhàn)略上的變化成為投資者們關注的焦點，公司首席執(zhí)行官吉姆·菲特林展示了一個精簡、專注的企業(yè)，其資本支出將更低，但回報率將高得多。新陶氏化學要求資本支出達到或低于折舊及攤銷，計劃每年的資本支出約為28億美元。而老陶氏化學的資本支出高于折舊及攤銷。2014年至2016年，老陶氏化學的年資本支出約為40億美元。新陶氏化學關注的是那些內(nèi)部回報率超過13%的項目，而非內(nèi)部回報率約10%的大型項目。菲特林將這種自律的投資策略稱為思維的深刻轉變。

　　不再新建裂解裝置

　　菲特林表示：“新陶氏化學的第二波擴能計劃中將不會有新的裂解裝置項目。我們將在現(xiàn)有的生產(chǎn)基地上進行擴能。”這意味著陶氏化學大型項目時代已經(jīng)結束。

　　菲特林指出，2021~2023年的第二波擴能計劃中，新陶氏化學的投資重點在包裝和特種塑料領域，將增加140萬噸/年聚乙烯產(chǎn)能(包括美國墨西哥灣沿岸60萬噸/年、歐洲45萬噸/年和全球35萬噸/年的新增產(chǎn)能)，并在美國增加α烯烴和彈性體產(chǎn)能。另外，還計劃在未來3年對硅酮、聚氨酯和環(huán)氧乙烷衍生物進行投資。新陶氏化學預計，第二波投資計劃每年將增加息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)6億~11億美元。

　　新陶氏化學認為，資本支出是由消費者需求驅動的。過去陶氏化學的資本支出戰(zhàn)略通常是先投資新建工廠，然后試圖去尋找需求，再延伸到并購策略。雖然新陶氏化學不會進行大型的并購交易，但可能會在聚氨酯系統(tǒng)、硅酮和涂料領域進行補強型的并購交易。

　　業(yè)務集中三個領域

　　在業(yè)務上，新陶氏化學將更加集中，業(yè)務部門將從之前的15個減少至6個，主要集中在塑料和特種塑料、性能材料和涂料以及工業(yè)中間體和基礎設施三個領域。憑借其在材料科學方面的知識積累、緊密的價值鏈、全球范圍的覆蓋率、大規(guī)模以及競爭優(yōu)勢，新陶氏化學將在這些領域為客戶提供差異化的產(chǎn)品及解決方案。

　　談及陶氏化學如何在不轉向其他領域的情況下繼續(xù)前行，菲特林指出，新陶氏化學的業(yè)務部門更加精減，這樣可以集中優(yōu)勢資源，在所涉及的業(yè)務領域做的更加專業(yè)。公司紀律嚴明的投資戰(zhàn)略將保證資金進入到核心業(yè)務。

　　看好亞洲市場增長

　　在需求方面，新陶氏化學對于亞洲經(jīng)濟增長、人口增長和消費趨勢為其業(yè)務提供長期推動力具有信心。

　　新陶氏化學包裝和特種塑料部門業(yè)務總裁迭戈·多諾索指出，在包裝市場上，亞洲和非洲正在跨越硬塑料包裝，從硬包裝轉向柔性包裝。印尼超市的任何地方都看不到硬(塑料)包裝，印度也出現(xiàn)了同樣的趨勢。

　　多諾索表示:“亞洲市場正以我們從西方世界內(nèi)部無法看到的速度增長。”對于陶氏化學公司來說，2018年第三季度在中國的銷售額同比增長了20%。陶氏化學總裁兼首席運營官霍華德·昂格萊德指出，不包括沙特薩達爾合資企業(yè)進入中國的銷量，這個數(shù)字接近10%。