[摘要]

　　事件公司于4月20日晚發布2016年年度報告，報告期內，公司實現營業收入5.28億元，同比增長8.03%;歸母凈利5685.35萬元，同比增長6.20%，實現攤薄每股收益0.27元，同比增長8.00%。

　　據此測算公司第四季度單季實現營業收入1.65億元，同比增長21.46%，實現歸母凈利500.78萬元，主要由于原材料價格上漲導致毛利率同比下跌以及管理費用同比大增導致歸母凈利同比下跌55.20%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2.00元。

　　簡評2016業績平穩，光伏行業產品成為增長明星公司2016年營業收入和利潤均實現小幅平穩增長，主要是由于占到公司業務92.84%的傳統主業聚氨酯膠粘劑銷售收入和毛利率保持平穩。在新能源領域，公司光伏背板涂層等產品在下半年實現一半以上產能的釋放，并積極達成與行業TOP10之一的客戶交易。2016年光伏產品實現銷售收入3031.96萬元，同比大增261.32%，成為業績增長明星。

　　主要原材料價格高位，2017Q1業績下滑2017年Q1業績預告顯示，公司凈利潤較上年同期下降幅度較大。我們分析主要原因是上游原材料價格居高不下導致公司盈利能力大幅下降。公司主要產品為聚氨酯膠粘劑，其上游主要原材料為己二酸、二乙二醇、多異氰酸酯(常用MDI、TDI等)等，其采購成本占總生產成本的比例較高。2017年一季度公司主要原材料價格維持高位，一季度己二酸均價11602元/噸，較去年同期漲幅94.58%，二乙二醇均價6869元/噸，較去年同期漲幅43.23%，MDI均價25344元/噸，較去年同期漲幅146.39%。

　　原材料價格已轉跌，推動公司業績好轉目前來看公司主營產品原材料價格已從高位回落。當下華東地區己二酸市場價格已經下降到10800元/噸，較一季度均價下跌6.9%，二乙二醇出廠價5800-5900元/噸，較一季度下降約14.8%，MDI市場價格約22000元/噸，較一季度下降約13.2%。隨著原材料價格回落，公司業績將在二、三季度好轉。